趋势趋势趋势

2016-03-15 1852人阅读,共0个回复 外汇占款信用趋势
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一个人所不能左右的是自己的命运,所有人都不能左右的是趋势。

每一个趋势的背后都有着正反馈的身影。趋势之所以被称为趋势,就是因为能够向一个方向持续发展一段时间,否则就只能算波动。但是朝一个方向的持续发展并不意味着趋势,否则两点连一线就成了趋势。持续发展的方向只是表象,内在的机制才是实质。趋势之所以是趋势,就是因为形成了一套强大的正反馈机制,顺者昌逆者亡。所有的参与者,身不由己,不得不参与趋势,并在参与中强化了趋势,自己也变成了趋势的一部分。所有的人为调控,如果逆势而为,却无法改变趋势背后的正反馈机制,必然无法长期见效。“扬汤止沸,不如釜底抽薪”,说的就是改变表象与改变机制的关系。

与趋势作对,你面对的是一个机制,是所有人,而不是一两个对手。机制不变,趋势不变。这就是为什么我做空的第一个原则就是“不空泡沫!”。正如凯恩斯所言,“市场可以保持非理性很长时间,长过你能保持流动性而不破产的时间。”只要造成市场非理性的正反馈机制还在,市场就会一直非理性下去。

为什么研究趋势很重要?因为投资是关于确定性的,而趋势则意味着确定性,而且是较长时间的确定性。这种确定性不是取决于某几个内在因素,也不取决于外界的随机因素,而是所有参与者在正反馈机制下身不由己的固定行为模式。由于大多数投资者更关注金融市场的短期涨跌,而不会深入思考市场变化的内在机制,看不到真正的趋势所在,索罗斯等趋势投资者才会获得超越市场的回报。

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过去十几年中国经济的辉煌发展有目共睹,也是一种大趋势。这种趋势的内在正反馈是建立在“出口导向 + 房地产基建”的经济模式之上。

中国过去十几年的商业模式是一个自我强化的正反馈过程:

1. 出口与外商直接投资带来大量外汇占款。

2. 外汇占款的增加扩大了基础货币的投放,推动了信用的扩张。

3. 信用的大规模扩张推动了地价及房价的上涨,促进了房地产。

4. 政府通过出卖土地从地价上涨中获益,并把收益投入基建中。

5. 基建与房地产带动了大量下游企业,经济快速发展。

6. 经济快速发展,基础设施完善,劳动力成本低,促进出口与外商投资。

7. 出口与外商投资增长带来外汇占款进一步增加。

在这个巨型的正反馈机制中,信用扩张是核心。基于房地产和基建的借贷/投资行为,创造了新的信用,增发了货币,流向产业链的各个角落,促进了所有行业的发展,推动GDP快速发展。在这个过程中,资本密集,离信用扩张源泉最近的环节获益最多。财富向少数掌握了大量资本,获得大量信用的参与者聚集,而不是平均分配给所有人。这也是为什么虽然货币总量M2急剧增长,却没有恶性通胀的根本原因。并不是房地产充当了蓄水池,而是房地产本身就是货币(信用)增长的源泉,只不过大水没有漫灌,而是局部聚集。

信用扩张必须基于银行系统的正反馈机制,把存款变贷款,再从贷款变成存款,把基础货币放大成总的货币供应量M2。而且只有基础货币持续增长,才能维持信用的急剧扩张。过去中国出口导向的经济模式,正好创造了大量外汇占款,源源不断地提供了大量基础货币,让大循环正反馈得以进行。

这样一来,一环扣一环,形成了一个完美的正反馈循环,形成了过去十几年的大趋势。

目前,中国经济的困难,其实也在于过去的正反馈机制已经逐渐结束,但还没有发展出新的良性正反馈机制。商业模式已经变化,过去的机制不复存在,很多人却希望努力延续过去的趋势。但是,物极必反,这种强行延续旧趋势的做法实则是逆势而动,却只能维持与过去表面上的相似,结果必然是事倍功半,甚至是适得其反。这让我联想起《道德经》中的一句“为之者败之,执之者远之。”意思是人为强求,往往失败;人为持守,往往失去。失去了正反馈机制的趋势,即使依靠惯性继续向前,也是强弩之末,徒有皮毛。

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中国目前的情况下,旧的趋势已经不复存在,但新的趋势仍未明朗。当过去十几年的大趋势开始改变,过去风光无限的企业逐渐失去了动力,盛极而衰,堕落成庞氏融资者。现在央行放水是身不由己的,庞氏融资者继续借新还旧也是身不由己的。这两者的互动构成了目前放水大循环的正反馈机制。

但是,这个正反馈机制也有其脆弱的环节。由于你懂的原因,在此不便详细分析。

什么是趋势?趋势不是两点连一线,用历史判断未来,趋势是一种正反馈的内在机制。这种机制无需持续的外界推动,能够自我循环,自我推动,自我实现。研究和判断趋势,对投资至关重要,事关长期,事关生死存亡。


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文章作者:贝乐斯

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